Månadskommentar Brummer Multi-Strategy UCITS november 2024

Marknad

Världens uppmärksamhet riktades mot USA i november när presidentvalet avgjordes. Donald Trumps stundande återkomst till presidentposten ledde till en kraftig uppgång på de amerikanska aktiemarknaderna, drivet av löften om skattesänkningar och protektionistisk handelspolitik. Uppgången avtog något när stigande amerikanska obligationsräntor signalerade potentiella inflationsrisker från de förväntade politiska förändringarna.

I kontrast till detta hade Trumps vinst en tydligt negativ inverkan på europeiska aktieindex. Italienska FTSE MIB och franska CAC 40 drabbades särskilt hårt och avslutade månaden på minus. Samtidigt lyckades tyska DAX och brittiska FTSE 100 återhämta sig mot slutet av månaden, drivet av uppgångar i enstaka bolag.
I Asien tog de kinesiska marknaderna störst stryk av den globala reaktionen på Trumps seger. Oro för för potentiella tullar drog ned Hong Kong-baserade Hang Seng Index med mer än 400 baspunkter. Japanska aktier steg initialt på grund av förväntningar på en Trump-ledd ekonomisk uppgång, men vände nedåt när investerare började överväga omfattande konsekvenser av ett protektionistiskt USA. Lägre företagsvinster än väntat, parat med en kraftig uppgång för yenen, dämpade ytterligare sentimentet, vilket resulterade i en negativ månad för Japans marknader.

På räntemarknader steg de amerikanska obligationsräntorna initialt kopplade till förväntningar på tillväxtinriktade och inflationshöjande politiska åtgärder under den nya administrationen. De drog sig sjönk dock något efter nomineringen av Scott Bessent som finansminister och av försäkringar från Federal Reserve om att penningpolitiken skulle förbli stabil på kort sikt. I Europa föll de statliga obligationsräntorna kraftigt efter det amerikanska valet. På valutamarknaderna nådde den amerikanska dollarn tvåårshögsta nivåer, också drivet av förväntningar om att tullar och skattesänkningar potentiellt kommer driva på inflationen och därmed högre räntor. 

Råvarumarknaderna uppvisade blandade rörelser. Oljepriserna fluktuerade under månaden och slutade nedåt efter rapporter om vapenvila mellan Israel och Libanon. Ädelmetaller som guld och silver tappade också mark och avslutade månaden nedåt.

Brummer Multi-Strategy UCITS

Alfa från BMS marknadsneutrala lång/kort aktie-strategier var den primära drivkraften för avkastningen i november. Positionering inom den amerikanska TMT-sektorn (Teknik, Media och Telekom) var särskilt lönsam och genererade solid alfa både i lång- och kortboken relaterat till resultatrapportering, med särskilt starkt resultat från mjukvaror, internet, FinTech och media/telekomföretag. Positioner inom globala hälsovårdsbolag var också lönsamma i november med starka vinster bland läkemedel, bioteknik och sjukvårdsutrustning. De övriga lång/kort aktiesektorerna slutade månaden ungefär oförändrade.

Systematiska trendföljande strategier var också lönsamma i november. På utvecklade marknader genererade långa positioner i den amerikanska dollarn och inom europeiska ränteterminer vinster till följd av marknadsrörelserna efter Trumps vinst. På alternativa marknader realiserades vinster inom alla sektorer förutom energisektorn, där det största bidraget kom från valutamarknader och aktier.

Det enda marginella negativa bidraget till avkastningen denna månad kom från systematisk makro, där vinster från valutamarknader och räntebärande tillgångar helt motviktades av förluster inom aktier.

Per den 1 december välkomnade BMS UCITS portföljförvaltare två nya marknadsneutrala lång/kort aktie-team, ett som fokuserar på hälsovårdssektorer och ett team med fokus på fastighetsbolag i Europa och Kanada. Risken som allokerades till de nya strategierna omallokerades från övriga lång/kort aktie och systematisk makro-team.

Detta är marknadsföringskommunikation. Läs fondens informationsbroschyr och faktablad (KID) innan du fattar några definitiva investeringsbeslut.